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美联储“硬刚”特朗普 降息无“预设路径”

出处:国际 作者:陶凤 汤艺甜 网编:段跃 2019-08-23

在降息这件事上,美联储永远无法和特朗普“心心相印”,即使在7月降了25个基点,美联储仍坚称,这并非未来利率政策的“预设路线”,更像是周期中期调整。二次倒挂的美债收益率曲线和美联储“不鸽”的会议纪要,再次惹恼了特朗普。在他心里,美联储永远是美国经济增长的唯一阻碍,而鲍威尔则是那个“不会推杆的高尔夫球手”。

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统一与分歧

7月降息引发美股大跌的情景还历历在目,如今会议纪要的公布,又让市场认识到了美联储对降息的不情不愿。

当地时间21日,美联储公布了7月的会议纪要,在会议纪要中,公开市场委员会(FOMC)的成员们一致认为,虽然7月31日,美联储宣布下调联邦基金利率25个基点至2%-2.25%,是2008年12月以来美联储的首次降息,但不应被视为未来利率政策的“预设路线”,更像是周期中期调整。

对于降息,会议纪要给出了详尽的解释,称引发降息的三个主要因素分别为:经济活动放缓,尤其是商业投资和制造业活动的下滑;作为经济活动放缓和贸易紧张时的一种风险缓冲;以及通胀水平持续疲软。

事实上,在此前美联储不出意料地降息25个基点之后,市场一直预期美联储会采取进一步的降息措施,但这份会议纪要无疑是泼了一盆冷水,表示FOMC并未承诺未来还会降息。

默契与分歧同在,关于降息的决定也并不是所有人都予以支持。会议纪要显示,在会议上,小部分委员希望降息50个基点,也有委员认为应该维持利率不变。投票赞成降息的委员认为,降息可以更好地重新定位货币政策的整体立场,帮助抵消对全球经济增长疲弱和贸易政策不确定性前景的影响,缓冲经济进一步下行风险及加速通胀率回升至2%的目标。希望维持利率不变的委员则认为,受益于消费者充满信心、就业市场强劲和失业率偏低,实体经济继续保持良好状态。

在接受北京商报记者采访时,中国社科院世界经济与政治研究所研究员孙杰表示,美联储的意思就是不确定,说了很多风险,所有的防范就是不确定,降息也是因为不确定。之前鲍威尔在降息后发布会上的态度也是两方面都说。“但不能只看美联储怎么说,很多时候说得比较谨慎,做出来的效果实际很明显,做完了之后全球的反应也很明显,所以对美联储的态度要综合来看。”

虽然美联储竭力否认未来降息的承诺,但在会议纪要公布后,芝商所Fed Watch数据依然显示,美联储在9月的政策会议上降息25个基点的概率小幅上升,至98%。

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敌人与救星

美股不跌,不代表总统特朗普会就此熄火,更何况,会议纪要并不如想象中的那么“鸽”。果然,周三当天,特朗普连发推特对美联储进行抨击,“昨天,美元达到美国历史上最高水平。没有通货膨胀。醒醒吧,美联储”。

特朗普的目的很简单,降息100个基点。在19日的推特中,特朗普认为,美联储应该在短时间内将基准利率下调100个基点,即降息1%,同时还可以考虑再采取一些量化宽松举措。

特朗普想把锅甩给美联储,但有人开始为美联储辩护。法国巴黎银行旗下子公司美西银行的首席经济学家斯科特·安德森直言,美联储官员就像是家里的大人,不得不为一整天里一直在玩的两岁孩子收拾烂摊子。

至于特朗普对美联储的影响,孙杰认为,这个影响比较微妙,直接影响应该没有,但由于特朗普比较能折腾,对全球贸易产生影响,从而可能间接影响美联储政策的制定,会议纪要里面就提到了关于贸易的不确定性。

事实上,如今特朗普的确心急不已。2020年大选日渐逼近,但他拿什么去为选民画下大饼呢?

数据显示,今年美国经济增长预计将放缓至2.4%,距离他之前许下的3%的承诺相去较远。即便在去年特朗普的税改措施激励之下,美国经济的增长也仅为2.9%。FactSet发布的数据显示,2020年美国经济增长预计将放缓至1.8%。

疲软的经济增速是压在特朗普心头的巨石,为此,他不惜拿大西洋对岸的例子来施压。周三,在看到德国首次以零票息发行超长期债券后,特朗普立即点赞,并点名“美联储在哪?”

据悉,二季度的经济数据显示,德国已经陷入技术性衰退,并在周三首次以零票息发行30年期债券,目标是发售20亿欧元的债券,这是全球首只负收益率的30年期债券,收益率为负0.11%。

但心急吃不了热豆腐,德国此次债券拍卖未能达到预定目标的一半,只售出了8.69亿欧元。加拿大蒙特利尔银行的分析师Ian Lyngen表示:“从技术上讲,这是一次失败的拍卖,意味着德国政府需要购买其中相当大的一部分。”

拐点与憧憬

会议纪要的态度模棱两可,接下来就看鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上的表演了。杰克逊霍尔央行年会素有政策拐点“晴雨表”之称,鲍威尔将在当地时间周五上午发表讲话,拉开美联储在怀俄明州杰克逊霍尔召开的年度央行研讨会的序幕。

华尔街已经开始对此发表期待了。美银美林美国经济主管米歇尔·梅耶尔表示,希望鲍威尔就收益率曲线反转和市场动荡发表评论。“考虑到全球经济增长放缓、贸易战风险增加以及近期市场的重大波动,自上次会议以来,他是否变得更加担忧了?”

与米歇尔·梅耶尔的憧憬类似,市场研究公司Bleakley Advisory Group的首席市场策略师彼得·布克瓦则有些质疑关于中期调整的说法:“鲍威尔会坚持降息只是中期调整的言论吗?自上次会议以来,668彩票看到利率出现了大幅的反转和下降。”

在上周2年期和10年期美债收益率曲线出现2005年来的首次倒挂之后,周三,这一信号再次出现,收益率曲线反转被业内人士视为经济衰退的一个重要征兆。根据美国全国商业经济协会的调查,34%经济学家预计美国将于2021年陷入经济衰退。

即便衰退信号两次预警,福四通市场分析主管Rhona O’Connell似乎更了解美联储,称鲍威尔周五的讲话可能与7月的主题相同,即美联储不会做出任何具体承诺。孙杰也表示:“鲍威尔在这个年会上会平衡发言,并且一定会是这样的。”

对于美联储一如既往的态度,Capital Group固定收益投资组合经理Pramod Alturi给出了解释:“美联储不想表明他们担心经济,因为经济状况良好。我认为他们能解决这一尴尬局面。这将是一个艰巨的沟通挑战。令人担心的是,当美联储试图控制局面时,他们的态度最终会比市场预期的更为鹰派。”

北京商报记者 陶凤 汤艺甜

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